瑞銀：A股市場估值有望在中期得到修復

【點新聞報道】瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊今日發表最新中國股票策略指，在增量宏觀政策、科技創新火花、資本市場及市值管理改革等利好推動下，A股市場估值有望在中期得到修復。地緣政治風險方面，他認為，短期內A股「去風險化」或也已接近尾聲。

孟磊分析了短期內地緣政治風險將如何影響A股市場。在他看來，從宏觀的視角，中國對於石油與天然氣的依賴在全球主要經濟體中較低。從股價表現來看，2010年以來各行業的周度回報與布倫特原油周度回報之間的相關係數較低。從指數來看，油價短期內的躍升（一周內上漲10%以上）對於A股市場主要指數的影響似乎有限。近期A股主要股指的隱含波動率也低於2025年4月全球貿易衝突升級期間以及其他海外主要股指，短期內「去風險化」或已接近尾聲。

基準情境下，孟磊預計，2026年全部A股盈利增速將提升至8%。「利潤率方面，更多支持政策的推出以及反內卷的推進，有望進一步改善非金融板塊的利潤率。當然，在油價上漲的背景下，中下游企業利潤率是否受到擠壓，總需求是否會因此趨弱從而影響企業盈利仍有待觀察。」

他注意到，市場的盈利一致預期近期獲得顯著上修。該現象僅發生過在諸如2017、2019和2021年全年整體盈利環境向好的年份。

孟磊觀察到，M1與M2剪刀差正在逐步上升，顯示整體宏觀流動性增強。「近期市場回調之下，融資餘額並未明顯減少。今年到期的55-60萬億存款有望通過保險和固收+理財產品等渠道間接參與A股市場。寬基ETF的資金淨流出自2月以來已告一段落。」他強調，考慮到增量的宏觀政策、科技創新火花的迸發、資本市場及市值管理的持續改革，A股市場估值有望在中期得到修復。

（點新聞記者章蘿蘭報道）