解讀｜中東衝突升級攪動油市　專家：極端情景油價或逼近200美元

【點新聞報道】美國與以色列聯合對伊朗發動空襲，致霍爾木茲海峽停航，全球石油貿易通道受阻。專家指出，國際油價短期將迎非理性暴漲，全年價格中樞也將顯著上移，而衝突升級與否將成為油價後續走勢的核心變量，極端情景下油價或逼近200美元/桶。

油價進入非理性暴漲階段

廣開首席產研院資深研究員劉濤指出，隨着霍爾木茲海峽的停航，全球約四分之一的石油貿易通道被切斷，國際油價將完全脫離基本面邏輯，進入由地緣政治恐慌和供應中斷預期主導的「非理性」暴漲階段。

他表示，未來1至4周，市場核心交易邏輯將圍繞伊朗報復力度、霍爾木茲海峽通航狀態展開，油價或呈「脈衝上漲、高位震盪」特徵。儘管沙特、俄羅斯、伊拉克等OPEC主要產油國已同意擴大原油產量，美歐等也將釋放部分戰略石油儲備，但遠水難解近渴，恐不足以撫平市場緊張情緒，國際油價短期將保持強勢上漲。

對於短期油價波動區間，劉濤進一步分析指，若衝突局限於軍事目標、未造成實質性供應中斷，原油大概率在每桶80至100美元區間波動，單日波幅可達5%至10%。若美伊在較短時間內達成停火或允許霍爾木茲海峽復通，油價將快速回落至每桶70至80美元區間。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬亦強調，霍爾木茲海峽封鎖持續時間，決定油價上行空間。他指出，目前該海峽航道事實上已停航，全球多家大型石油公司及貿易巨頭已正式暫停船舶通行，保險公司亦暫停船隻承保。

溫彬結合歷史數據分析指，若封鎖持續7天以內，全球原油供應缺口可通過現有庫存暫時彌補，布倫特原油價格或升高至80美元上方，但在封鎖預期解除後將明顯回落。若封鎖超過7天以上，全球原油庫存將快速消耗，可能導致油價繼續向上突破並持續高位，即每桶80至100美元，且不排除短期內升穿每桶100美元的可能性。

OPEC+下月恢復增產 油價告別低位運行

展望全年油價，劉濤表示，今年國際油價將告別低位運行，價格中樞料顯著上移，並圍繞每桶80美元寬幅震盪，油價走勢將從單純的恐慌上漲轉入供應缺口與需求抑制的拉鋸戰。同時，高油價將推升通脹預期，或迫使美聯儲推遲降息，抑制原油需求並支撐美元，限制油價上行空間。

OPEC+成員國於3月1日召開會議，決定4月將石油日產量提高13.7萬桶，結束此前三個月的增產暫停。對此，溫彬提到，這或能在一定程度抑制國際油價的上漲。如果霍爾木茲海峽封鎖導致油價暴漲，並進一步推升全球通脹，無疑會加劇美聯儲內部政策分歧，特別是增強鷹派聲音。

國投證券國際研究部首席宏觀分析師黃焯偉則向記者表示，油價短期波動對美聯儲在利率政策的層面來看目前影響有限。

黃焯偉指出，一般來說油價上漲會推高通脹和利率，但要促使美聯儲加息，必須要油價需大幅且持久地上漲。如果油價沒有大幅上漲，戰爭對美聯儲政策的影響將會很小。同時，若通脹預期保持穩定，美聯儲可能傾向於維持寬鬆政策。目前來說，更傾向於認為事件對環球股市所造成的波動屬短期調整。

對於潛在的極端風險，劉濤表示，未來若伊朗為報復美以打擊其石油設施，主動攻擊沙特、阿聯酋、伊拉克等中東產油國石油設施，或將衝突轉為持久戰，長期封鎖霍爾木茲海峽，屆時將引發全球性嚴重原油供應危機。在此情景下，他預測油價將直線飆升，可能進入每桶120至150美元區間，不排除極端情況下逼近每桶200美元的可能性。

投資視角：分散投資 聚焦長線

從投資視角來看，駿利亨德森投資環球多元資產團隊主管Adam Hetts表示，一如以往，在不確定性升至高位之際，分散投資及維持長線視角最為關鍵。他提到，由美國主導的軍事行動推高油價，並再度觸發地緣政治風險升溫。除非局勢進一步升級並持續拖長，否則對更廣泛投資層面的影響仍大致可控。

Adam Hetts還強調，此次事件令局勢存在的升級風險，或超出以往相對短暫的衝突。回顧事件，在過去一周，美國與伊朗就伊朗核協議的談判出現挫折。其後，美國與以色列聯合對伊朗多個戰略位置發動打擊。據報道，伊朗最高領袖哈梅內伊亦在衝突中遇害。伊朗其後對中東多地發動攻擊作出報復。

（點新聞記者倪巍晨、章芸菲報道）