解讀｜專家：人行政策「組合拳」利經濟結構轉型優化

【點新聞報道】人民銀行（下稱，人行）新聞發言人、副行長鄒瀾今日（15日）在國新辦新聞會上介紹，根據當前經濟金融形勢需要，人行將先行推出兩方面政策措施，包括下調各類結構性貨幣政策工具利率，以及完善結構性工具並加大支持力度。他強調，上述措施旨在提高銀行對重點領域信貸投放的積極性，進一步助力經濟結構轉型優化。分析稱，人行結構性政策工具具有「種類多、覆蓋面廣」的特點，相關政策組合拳的推出，意在提高銀行體系對重點領域和薄弱環節的支持力度，發揮好貨幣政策在支持經濟結構轉型優化方面的作用。

據介紹，人行此番推出的兩方面措施，涉及八大方面。一是下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點；二是將支農支小再貸款與再貼現打通使用，增加額度，並單設民營企業再貸款；三是增加科技創新和技術改造再貸款額度，並擴大支持範圍；四是合併設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具；五是拓展碳減排支持工具的支持領域；六是拓展服務消費與養老再貸款的支持領域；七是會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支持推動商辦房地產市場去庫存；八是鼓勵金融機構提升匯率避險服務水平。

鄒瀾強調，今年要繼續實施「適度寬鬆」的貨幣政策，人行將按黨中央、國務院決策部署，加大逆周期和跨周期調節力度，有效支持「十五五」開好局、起好步。

在畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉看來，今年中國貨幣政策仍續「適度寬鬆」基調，且依據去年末中央經濟工作會議要求，人行已將「促進經濟穩定增長、促進物價合理回升」作為政策的重要考量，這預示未來金融監管部門將更靈活高效應用包括降準、降息等在內的各種貨幣政策工具。

廣開首席產業研究院高級研究員王運金認為，當前人行結構性政策工具有「種類多、覆蓋面廣」的特點，從政策表述看，今年相關工具料續「降價擴容」，藉此提高商業銀行對重點領域及薄弱環節的支持意願和能力，不斷釋放貨幣政策效能，在支持經濟結構優化方面持續發揮積極作用。下階段，建議關注結構型貨幣政策工具的規模與投向的合理性，促進政策精準有效。

年內降準降息有空間

後續政策執行方面，王運金判斷，今年貨幣政策有望以「提供流動性、穩成本」為主，人行料靈活高效運用降準、降息等多種政策工具，確保市場流動性的充裕，從而滿足投資擴張、修復信貸、配合政府融資、穩定股市樓市等各方面的資金需求，推動金融總量合理增長。

今年人行降息空間預計有限。王運金分析，在境外貨幣寬鬆、境內銀行息差面臨壓力背景下，人行會依據市場實際適時調降政策利率，推動LPR（貸款市場報價利率）小幅下行。與此同時，儘管今年大幅降準釋放流動性的必要性不強，但為補充銀行系統中長期流動性，配合好政府債券的大規模發行，以及提振市場信心、改善預期，不排除人行降準0.25至0.5個百分點的可能性。

蔡偉預計，今年人行降準和降息的幅度可能與去年相當，「2026年全年市場有望看到10至20個基點的降息，以及50個基點的降準操作」。考慮到今年財政政策「靠前發力」，年內人行降準操作落地的時間點，也可能相對靠前予以配合。他補充說，人行未來還將通過國債買賣、買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）加量操作等數量型貨幣政策工具組合操作，實現短中長期流動性的精準投放，更好拓展銀行信貸投放能力，支持政府債券的順利發行。

（點新聞記者倪巍晨報道）