來論｜美聯儲開啟降息周期 中國資產迎投資機遇
文/李昌鴻
為了刺激經濟促進就業，美聯儲18日大幅降息50基點，將聯邦基金利率目標區間降至4.75%至5.00%之間的水平，這一幅度超出之前許多市場人士預計的25基點。筆者認為，美聯儲開啟降息周期，人民幣資產如股票、基金和債券等將因持續升值而受惠，但對出口企業不利，美元結匯將面臨損失。
2020年以來，因為新冠疫情美國大肆印鈔，導致2022年出現持續嚴重的高通脹，為此美聯儲瘋狂地加息，2022年3至7月連續11次加息，累計加息幅度達525個基點，令聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。全球許多國家央行和香港金管局也跟隨加息，高利息令企業借貸負擔沉重，抑制了經濟發展。
如今美聯儲開啟降息周期，美元將會持續貶值，人民幣則會不斷升值，在升值的預期下，大量海外資金將流入中國，包括出口企業留存國外無數資金將會回流，避免美元貶值和利率下調帶來的損失。
筆者注意到，自7月下旬以來，在美聯儲降息的預期下，人民幣對美元匯率在短短兩個月內升值了2.5%，未來將會突破「7」。
美聯儲降息的利好，令港股和A股均紛紛上漲，除了市場信心得到提升外，海外資金的流入是重要因素。上午收盤時恒生指数漲幅超過3%。近日來，港股和A股中的金融、消費和地產等紛紛上漲，均是受美聯儲降息預期的提振。
筆者認為，目前，A股和港股處於全球估值市場的窪地。人民幣升值預期將吸引外資流入人民幣資產，帶動估值回升。其中，保險、銀行、地產等板塊將因人民幣資產升值受惠上漲，航空股因為大量美元負債成本的降低受到青睞，造紙業因人民幣升值降低大量進口成本。
美聯儲降息還將令中國央行貨幣操作空間加大，未來可能降低長期貸款利率和降準，降低企業融資成本，促進經濟復甦，有利於A股市場企穩回升。因此，美聯儲降息對疲弱的A股市場是較大的利好，也增添了人民幣基金和債券的吸引力。
不過，美聯儲降息對出口企業不利，因此美元結匯損失比較大，如果一家企業年出口10億元人民幣，在人民幣升值2.5%情況下，結匯損失高達2500萬元人民幣，這些企業需要做好人民幣期貨對沖，或者在國外採購原材料降低匯兌損失。
另一個令人關注的是，2022年美聯儲大幅加息，美元存款利率高達5%，因此吸引大量內地客紛紛南下赴港辦理美元存款，博取高利息。如今他們面臨挑戰，在美元貶值和利率不斷下調預期下，將面臨不少損失，需要及時改變投資策略，以規避損失。
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