超預期降息！美聯儲有何考量？分析師指降息將三方面利好中國

【點新聞報道】美聯儲昨夜宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5%的水平。這是自2020年以來美聯儲首次降息，標誌着其貨幣政策方向的重大轉變。專家表示，降息將令中國貨幣政策獲得更大的寬鬆空間，人民幣有望加快恢復性升值。

美國經濟環境複雜 專家預計降息節奏逐步回歸

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，美聯儲此次意外降息50個基點，主要是為了穩定市場，避免市場因「預期差」引發劇烈波動。市場此前已對美聯儲降息50個基點進行定價，而高利率（5.25%至5.5%）為美聯儲本次大幅降息提供了空間。然而，這並不意味着後續降息節奏會加快，年內仍可能回歸25個基點的節奏，具體要看美聯儲雙重目標走勢和金融穩定情況。

周茂華進一步指出，美國當前的經濟環境較為複雜。一方面，就業和經濟雖然趨緩，但仍高於趨勢水平。另一方面，控通脹取得了一定進展，但住房、服務通脹仍然居高不下，通脹存在粘性，中期通脹性因素增多。

此外，美國金融資產估值處於歷史高位，而基本面在弱化，美聯儲需要對未來通脹前景的不確定性保持警惕。在美聯儲雙重目標未出現明顯偏離，金融風險可控的情況下，預計美聯儲將依賴數據決策，逐步回歸25個基點的降息節奏。

降息對全球經濟及中國有何潛在影響？

本次美聯儲超預期降息力度超出市場預期，廣開首席產業研究院資深研究員劉濤認為，這可能有四方面的考慮。

首先，美聯儲對通脹持續回落較有信心。8月美國CPI同比增長2.5%，已連續五個月下降，為2021年2月以來最小同比增幅。全球原油價格回落，以及「工資-物價」螺旋壓力的減輕，都使得美聯儲對通脹前景持樂觀態度。其次，預防性提振美國經濟也是降息的重要考量。儘管美國經濟總體上仍展現出韌性，但高利率的副作用正在逐步暴露，就業、消費、製造業PMI、房地產等指標均顯現疲態。

此外，全球多國均已進入降息區間，降低了美國對於資本大規模流出的擔憂。最後，不排除美國大選會在一定程度上影響美聯儲的決策。

關於降息可能對美國國內經濟、金融市場帶來的潛在影響，劉濤進一步表示，美聯儲進入降息周期對全球金融市場而言，短期內可能對全球大宗商品價格、黃金價格帶來階段性支撐。但長期來看，由於美聯儲降息映射了美國乃至於全球經濟疲弱和需求下降，相關商品和貴金屬價格未必能持續走強。

對於中國而言，劉濤認為美聯儲降息的影響主要表現在三個方面。

首先，中國貨幣政策將獲得更大的寬鬆空間，具備了推動新一輪降準、降息的條件。其次，人民幣有望加快恢復性升值。中美原本倒掛的國債利差有望逐步收窄，從而推動人民幣恢復性升值，但由於中國經濟基本面目前不夠強勁，貨幣政策同樣處於偏松狀態等原因，人民幣匯率短期內也難以出現單邊大幅度走強的態勢。最後，境外資金有望一定程度上流向人民幣資產，為中國股市、債市注入流動性。

美聯儲政策轉向下 投資者三大部署策略

面對通脹可控、美聯儲政策轉向以及股市波動等多重市場因素，投資者應如何部署？瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊表示，建議可考慮以下三方面的策略：

1.部署利率下行。鑒於各項證據顯示通脹已處於可控水平，美聯儲現可聚焦於支持就業和增長、同時降低出現衰退的概率。我們的基準情景仍然是2024年全年將降息100個基點。隨着現金回報率下降，投資者可考慮將現金和貨幣市場資金重新分配到高質量公司和政府債券。在近期波動的市況下，這些資產體現出了較好的價值。

2.把握人工智能機遇。我們認為股市上漲範圍有望擴大，成長股或有持續上行潛力，尤其是科技板塊。在科技板塊，我們認為人工智能（AI）或成為未來幾年市場回報的關鍵驅動力，因此可考慮增加對該板塊的敞口。儘管板塊波動性在未來數月內或隨着周期性和地緣政治風險而上升，但這也提供了在更合理價位建立AI長期持倉的機會。

3.利用另類資產實現多元化。將另類資產納入充分多元化的投資組合有助於駕馭宏觀背景的變化。我們認為另類資產是多元化和風險調整後回報的戰略來源。與傳統資產相關度較低的對沖基金可能有助於減少投資組合的波動。不過另類資產有其獨特風險，包括流動性不足、透明度較低等。

（點新聞記者章芸菲、倪巍晨報道）