山野論道｜特朗普如當選的政策取向預判（三）
文/導祖
美國大選形勢近期跌宕起伏，在特朗普槍擊案效應下降後，民主黨候選人哈里斯曾經一度民調領先，然而民主黨為討好選民祭出的大招使資本市場更加波動。
在討論特朗普政策思路底層目的時，我們曾經假設「使美國人口擁有合適的就業機會」不是目的，而是作為手段為「社會財富優化分配」這個目的服務。如果是後者，則可能強化反壟斷調查和超額利潤徵稅，從而影響主要上市公司的估值前景。然而結合特朗普本人的成長經歷背景、過往的言行、當選前後的表現，多數人認為其目的還是更多為個人爭取選票問鼎總統寶座。反之，民主黨在「優化社會財富分配」上有更多的動作，如其候選人哈里斯提出要加徵股票增值稅，以及提高回購徵稅稅率等。這些言論並未給民主黨帶來額外的選票，反而因破壞了市場規則，使特朗普的支持率重新走高。
而特氏一以貫之其極限施壓的伎倆，最近威脅要對所有「非使用美元作為交易貨幣」的國家徵收100%的關稅。上一期《特朗普如當選的政策取向預判（二）》我們分析了這一手段的諸多弊端，而且指出其為吸引製造業回流採取的措施，包括減稅、提高進口關稅、還有限制移民，都是治標不治本的方法。而根本的解決之道是什麼呢？是改革美國的教育體系，避免過大的教育鴻溝，使天賦不高的人員可以在教育壓力下通過努力往社會中間層靠攏，承擔起全球化所需的崗位要求，而非怪罪全球化提倡孤立主義。當然，要改革美國教育體系更是一個龐大的系統工程，牽涉到深層的社會文化和觀念改革，不是一朝一夕可以實現的。
特朗普政策思路的另一底層目的或為實現美國財政健康。美國的財政收入主要由國內稅收（包括個人稅、企業稅、地產稅等）構成，而支出包含了為維持其全球秩序所負擔的軍費，財政赤字持續擴大，所以為實現財政健康，增加稅收而減少支出就是合理的措施。在增加稅收上，一種思路是線性地通過提高稅率實現，另一種思路是通過降稅刺激總量增加從而提高整體稅收，特朗普信奉的應是後一思路。而在減少支出上，鑒於其他國內支出如政府、醫療等費用支出的剛性，特朗普主張在維持美國控制力前提下，減少美國承擔的軍費份額，而由其傳統盟國承擔更大比例，所以若其當選，如果北約盟國不承擔更多援助金額，很可能促成解決俄烏衝突。
如果站在美元作為國際儲備貨幣的全球大循環角度看，實現美國本土財政健康又幾乎是不可能完成的任務。我們知道，美元的基礎貨幣發行是經美國國會批准，由美聯儲向財政部購買美國國債實現的。財政部取得美元後，部分以財政支出的形式進入流通體系，部分通過各種商業銀行互換進入流通體系，而這個流通體系是以全球視野構建的。在全球要素配置最優化原則下，美國與世界上多數國家是存在貿易逆差的，而發行的美元作為儲備貨幣為貿易順差國所擁有，雖然這些儲備美元以購買美國國債方式回流美國從而實現貨幣大循環，但是作為貨幣投放主要形式之一的美國財政支出，大概率是會經常性小於其主要來源於國內的財政收入的。所以，任何調節財政收支的微觀操作都不會改變美元主導的全球化模式下美國本土財政赤字大格局。
那麼，特朗普是否會如其上屆任期一樣，為兌現其針對鐵鏽搖擺州的競選承諾，一意孤行我行我素地打破全球化乃至走向孤立主義呢？我們下期分解。
相關閱讀：
