大市點睇｜降息步伐明確股市將迎調整　人民幣未來升勢可期

【點新聞報道】港股三大指數今日（27日）低開高走。截至收盤，恒指、國指分別升0.43%及0.44%，科指微跌0.05%。主板全日成交超過919億元。

降息目前已成定局，投資者關注股市上行趨勢預計能維持多久，以及目前市場有着怎樣的考量。富途證券首席分析師譚智樂向點新聞記者表示，事實上，市場早已猜測利率將會回落，雖然現在很大可能9月18日才正式啟動減息，但從10年期債息上看，債息早於去年10月的5厘高位水平回落至近來的3.8厘水平左近。

降息成定局　股市調整在即？

譚智樂稱，減息步伐相對較明顯，預料年底前會減1厘，明年再降1厘或以上。在利率期貨上顯示降息的步伐是循序漸進。不過在JACKSON HOLE的會議上，鮑威爾亦沒有抹殺激進減息的可能性。市場目前關注經濟狀況的表現，暫時預料聯儲局將會用盡一切方法，防止經濟因為利率而急劇惡化，他們將會根據經濟數據判斷利率變化。

談及聯儲局態度轉變的原因，譚智樂表示，最近的利率期貨顯示，市場預料今年內減息已經是100%，問題是減多少。過去一年聯儲局一直強調通脹仍較預期中高，所以遲遲不肯減息，加上失業率有上升趨升，上個月更觸發薩姆法則，令市場加劇憂慮經濟衰退的風險，隨着近來股市波動，聯儲局的態度出現大轉變。從過去的經驗上看，聯儲局對就業市場的緊張程度遠高於通脹，加上近來的ISM數據、PCE數據及就業數據均顯示通脹有回落趨勢，未來面對的問題可能會由通脹過高轉為通縮風險，故聯儲局轉變態度是合理的，反而是變得太慢。

現在市場最關注的是實際經濟狀況，防止經濟硬着陸將會是首要任務，所以資產價格的升勢將會放慢，股市亦較大可能出現健康的調整。但如果經濟只是軟着陸，股市上行的趨勢還是不會改變的。

減息背景下 人民幣走勢如何判斷

人民幣走勢為市場另一關注熱點。知名英國對沖基金Eurizon SLJ Capital的首席執行官Stephen Jen近期表示，隨着美國減息，中國企業可能會出售1萬億美元的美元計價資產，此舉可能會使人民幣升值10%。對此，譚智樂表示，如果要判斷人民幣的走勢，現在主要考慮的是兩者的息差收窄問題。隨着美國10年期國債息率於去年10月見頂，人民幣匯價亦於去年9月見底。近來亦從歷史低位回升近3%左右的水平。隨着美國減息，市場對美元高息的資產將會有資金流出，但大規模拋售應該不會出現，主要原因是美元相對其他貨幣還是較為高息。

關於判斷未來人民幣走勢的重要因素，譚智樂指，一方面是人民銀行的貨幣政策，目前較大的機會會下降存準率釋放流動性，實際利率的下行空間該不會太大，這將會有利人民幣走勢慢慢回穩。而另一方面是中國經濟表現，房地產市場風險和消貴市場疲弱仍是目前較大的風險，經濟狀況仍限制人民幣升幅的表現，目前房地產仍需要更多積極的財政政策刺激。此外，人口紅利亦是市場關注點之一，相信人民幣將會在經濟重拾增長動力時才能有較明顯的升勢。

（點新聞記者章芸菲報道）