熱點追蹤｜「特朗普交易」抬頭　如何影響市場？

文/章芸菲、楊楚依

美國前總統特朗普13日在競選活動上遇刺流血。隨後，7月15日，特朗普獲得足夠多的黨代表票，被正式提名為2024年美國總統選舉共和黨總統候選人。

特朗普遇刺事件導致其勝選概率明顯升高，而事件亦擾動資本市場。本周，「特朗普交易」炒作升溫。一方面，特朗普傳媒與科技集團(Trump Media & Technology)周一飆升31%，該股是押注特朗普勝選的最直接方式。同時，所謂的「特朗普交易」不僅限於股票市場，黃金、比特幣以及債券也紛紛上漲。

「特朗普交易」是什麼？

在全球經濟的大棋盤上，每一位重要棋手的落子都牽動着市場的神經。而特朗普，這位不按常理出牌的「棋手」，回顧其當選美國總統期間，其政策主張與言行舉止無不引發全球經濟舞台上的政策風暴。

「特朗普交易」作為近年來全球經濟舞台上一個引人注目的現象，其本質在於市場對特朗普當選美國總統後可能實施的一系列經濟政策的強烈預期所引發的資產價格波動。

特朗普在競選期間提出的稅改、基礎設施建設、製造業回流以及提振能源產業等政策主張，一直以來受到市場關注。這些政策承諾旨在通過減稅刺激企業投資和個人消費，通過增加基礎設施投資促進經濟增長，通過鼓勵製造業回流增強國內產業競爭力，以及通過放鬆能源管制降低能源成本。

2016劇本重演？

「特朗普交易」這一字眼的出現，最早要追溯回2016年。

2016年11月8日。美國大選結果揭曉，特朗普成為美國第45任總統。勝選消息傳出後，金融市場迅速作出了反應。美元匯率飆升，成為市場最直觀的反應之一。市場對特朗普政府可能採取的緊縮貨幣政策和強勁經濟增長預期推動了美元的走強。同時，原油價格也跟隨上漲，因為市場預期特朗普將放鬆能源管制，促進美國國內能源產業的發展，從而增加原油供應。

美國股市同樣受到了提振。標普500指數和納斯達克指數在特朗普勝選後均錄得顯著漲幅。投資者對特朗普政府可能實施的減稅政策和基礎設施建設計劃抱有高度期待，認為這些政策將刺激企業盈利和經濟增長。此外，美國國債收益率的上升，市場對未來通脹和經濟增長的預期增強。

然而，他的強硬貿易立場和對移民政策的改革計劃亦令全球市場感到擔憂。部分投資者需要重新評估全球貿易格局的變化以及美國外交政策的走向，這種不確定性在一定程度上也影響了市場的走勢。

不過值得留意的是，美國國債收益率在周一短暫飆升至4.25%，但隨後於周二早市回落。這種或許意味着：與2016年特朗普擊敗希拉里引發的市場動盪不同，當前的市場情緒顯示出擔憂情緒大幅減弱。

當年，特朗普曾被視為一個無法預測的變數，市場反應劇烈。然而，今天，他重返白宮的可能性被認為是一個已被市場預期的合理情境。尤其是特斯拉的埃隆·馬斯克(Elon Musk)和對沖基金經理比爾·阿克曼(Bill Ackman )等知名人物最近公開表示支持特朗普，突顯了關鍵金融參與者中對他候選資格的信心日益增強。

「特朗普交易」如何發揮作用

個人投資者關注美國大選，歸根到底還是關注其對股市及各類資產走勢的影響。據彭博分析指，銀行、醫療保健和石油業股票可能會受惠於特朗普勝選的預期。但需要提醒的是，美股目前估值處於歷史高點附近，可能使市場有所疑慮。

其他資產方面，槍擊後，比特幣反彈至6萬美元以上，這可能反映特朗普新近對加密貨幣友好的立場。同時，由於市場認為美聯儲準備於9月減息，美元一直在走弱，但如果市場避險趨勢升溫，美元可能會走強。

此外，「特朗普交易」盛行下，新興亞洲市場貨幣普遍受壓，但人民幣匯價表現相對強韌。有分析認為，當前人民幣匯價仍然由中間價政策指導，人行堅持有序釋放貶值壓力的步伐不變，人民幣出現大幅貶值的風險不大。

安信國際研究部宏觀及地產首席分析師黃焯偉表示，假若特朗普重回白宮，預計他將降低企業稅收、減少監管、削減開支，較利好傳統板塊、金融板塊企業，以至中小企的服務公司，近期共和黨利好股票池明顯跑贏。同時，考慮衰退風險重臨加上大選行情的不確定性，機構亦會提前增配長年期美債。

至於「特朗普交易」對港股的影響，黃焯偉認為，短期風險可能較高。由於保護主義加上提高中國關稅等政策，對中國經濟復甦之路添上不確定性，資本市場短期可能會有所反應。不過，事隔四年，中國出口的結構亦有所改變，歐美地區佔比下降、東南亞上升，加上中國產業升級的發展策略已在推進，格局上已有改變，情況可能將好於四年前。